“沙河塘上”两句。“沙河塘”，《舆地记》：唐咸通（唐懿宗、唐僖宗年号，860—873）中，杭州刺史崔亮开沙河以通海潮（沙河塘在钱塘县南五里）。此言卢长笛年青时候经常在沙河塘一带游玩，那时候他已经爱上了吹长笛以自娱。“一声”两句，承上。言卢郎久攻长笛，遂成专家。他的长笛声起，奇妙而悦耳，好像月宫中的仙曲一般，笛声悠扬地随着天上的白云、鸿雁一齐飞向远方。上片赞扬卢长笛的笛声高妙。
“惊物换”三句。言物换星移，时光流逝，当词人如今再与卢长笛重逢之时，两人双双太息，因为两个人都已经是鬓添霜丝，垂垂老矣。“断肠”两句。此言两个人都是久客吴地，都因为思乡而伤心断肠。词人说：“料想在故乡的亲人，如今也必定是在倚栏远眺，盼望着我们两个游子归去呢。”从下片双双临老思乡的词意中透露出来的消息可以推测：卢长笛可能是词人的一个同乡人。